回首中國(guó)太陽(yáng)能光伏企業(yè)的艱難上市路

　　曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的光伏產(chǎn)業(yè)如今卻少了些許銳氣與霸氣，變得萎靡不振。談到上市，很多光伏企業(yè)都感到有些無(wú)奈。可是作為融資的重要渠道，上市似乎成為這些企業(yè)不得不走的一步棋。光伏行業(yè)的不景氣，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)難以盈利，上市難，從而出現(xiàn)了惡性循環(huán)怪圈。

　　欲上市而不得

　　日前，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核英杰電氣IPO申請(qǐng)未獲通過(guò)。這已經(jīng)是截至今年6月底年內(nèi)第10家首次公開(kāi)募股(IPO)擱淺的光伏企業(yè)。

　　根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2012年至今，已有10家光伏行業(yè)擬上市企業(yè)IPO進(jìn)程受阻，其中上機(jī)數(shù)控、思可達(dá)光伏首發(fā)申請(qǐng)被否;恒基光伏中止審查;快可光伏、日地太陽(yáng)能、天能科技及歐貝黎則被終止審查。其中，天能科技更是被爆出虛增收入、財(cái)務(wù)造假等重大財(cái)務(wù)問(wèn)題，且多個(gè)光伏應(yīng)用案例披露不實(shí)、漏洞百出，最終以上市進(jìn)程終止而收?qǐng)觥?/P>

　　值得一提的是，英杰電氣主要從事的是功率控制系統(tǒng)裝置為代表的工業(yè)自動(dòng)化控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其最大客戶(hù)北京京運(yùn)通科技股份有限公司正陷入與江西賽維LDK太陽(yáng)能高科技有限公司的合同糾紛。

　　由于光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)不景氣，江西賽維無(wú)法履行與京運(yùn)通簽下的采購(gòu)合同，為此，京運(yùn)通對(duì)江西賽維提出仲裁，涉及合同金額超過(guò)10億元。受此影響，京運(yùn)通今年第一季度的營(yíng)收下降幅度超過(guò)80%，英杰電氣對(duì)京運(yùn)通高達(dá)700萬(wàn)元的應(yīng)收款因此面臨極大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　“整個(gè)光伏行業(yè)進(jìn)入了下降的通道，2010年底，太陽(yáng)能光伏每瓦售價(jià)為12.5元，2011年6月份之后，每瓦的售價(jià)為6元以下。”日地太陽(yáng)能電力股份有限公司副總經(jīng)理王振軍告訴記者，目前很多光伏企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅下滑的現(xiàn)象。

　　“有的企業(yè)如果經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，按照6元每瓦銷(xiāo)售，根本不會(huì)有利潤(rùn)。”一位不愿具名的光伏企業(yè)高管接受記者采訪時(shí)表示，光伏業(yè)行情持續(xù)性很短暫，如果持續(xù)一年將有明顯不同。

　　ChinaVenture投中集團(tuán)分析師李玲接受記者采訪時(shí)表示，主要是光伏企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到很大影響，無(wú)論是在國(guó)內(nèi)上市的還是在美國(guó)上市的企業(yè)，包括沒(méi)有上市的企業(yè)，大部分出現(xiàn)大面積虧損情況，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，光伏企業(yè)持續(xù)盈利能力可能受到一定影響，所以很多光伏企業(yè)上市的申請(qǐng)因此被否決了。

　　“縱觀國(guó)內(nèi)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，多晶硅、太陽(yáng)能電池及組件等領(lǐng)域均處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，企業(yè)持續(xù)盈利能力成為通過(guò)新股發(fā)行審核的一大門(mén)檻，未來(lái)具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域以及產(chǎn)業(yè)鏈下游的光伏電站，有望成為PE及二級(jí)市場(chǎng)資金的主要流向。”李玲表示。

　　“雖然受行業(yè)景氣度影響，公司此次上市失敗，但公司還會(huì)再申請(qǐng)上市。”上述高管肯定地告訴記者。

　　在這位高管看來(lái)，能夠上市的光伏企業(yè)，可以算是“運(yùn)氣比較好。”

　　“目前國(guó)家對(duì)整個(gè)光伏行業(yè)的規(guī)劃已經(jīng)從過(guò)去的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新。”李玲分析認(rèn)為，“之前否決的企業(yè)中大多數(shù)屬于光伏設(shè)備企業(yè)，以太陽(yáng)能電池及組件為主，在技術(shù)創(chuàng)新方面有所欠缺，沒(méi)有吸引證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的亮點(diǎn)，或因此被否決。”

　　在李玲看來(lái)，目前光伏行業(yè)上市的前景并不樂(lè)觀，如果能夠上市，企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)非常關(guān)鍵。如果企業(yè)有先進(jìn)技術(shù)作為支撐，那么企業(yè)就存在盈利空間。

　　但事實(shí)上，企業(yè)選擇上市，目的正是為了融資，有了資金保障才能夠加大技術(shù)研發(fā)上的投入，如果不能成功融資，那么何談技術(shù)投入。“這就會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)惡性循環(huán)。”李玲說(shuō)。

　　在一位光伏分析人士看來(lái)，對(duì)于依靠資本支撐的光伏企業(yè)而言，上市之路的遇阻或?qū)⑹蛊渥呱辖^路。.

　　上市企業(yè)也不好過(guò)

　　向日葵上市兩年凈利跌九成高管集體減持套現(xiàn)

　　隨著光伏產(chǎn)業(yè)陷入全行業(yè)低谷，昔日的明星股浙江向日葵光能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“向日葵”)光環(huán)難再。

　　從29.5元的最高價(jià)，到7.64元的近期新低，上市不到兩年，向日葵的股價(jià)一度暴跌75%，在創(chuàng)業(yè)板300多家公司中，高列跌幅前列。因2011年凈利大減，在7月4日播出的央視財(cái)經(jīng)頻道《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》節(jié)目中，向日葵被列為最可能退市的10家創(chuàng)業(yè)板公司之一，與之同期上市的浙江寧海光伏企業(yè)東方日升，亦成為難兄難弟。

　　向日葵成立于2005年3月，2010年8月27日，向日葵以光伏行業(yè)后起之秀的面目，在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，成為紹興第一家創(chuàng)業(yè)板上市公司。向日葵股票發(fā)行價(jià)為16.8元，原本計(jì)劃募資2.5億元，但實(shí)際募資8.57億元，超募資金高達(dá)243%。隨著公司上市，持有2億多股份(占比40.98%)的向日葵董事長(zhǎng)吳建龍，身家一下暴漲至60億元。1967年出生的吳早年曾在紹興華舍鎮(zhèn)政府工作，此番進(jìn)軍資本市場(chǎng)，令早年很多同僚驚羨不已。

　　但吳建龍的風(fēng)光僅持續(xù)了半年。2011年，由于受歐洲市場(chǎng)需求放緩等因素影響，一度風(fēng)光無(wú)限的光伏產(chǎn)業(yè)形勢(shì)突然急轉(zhuǎn)直下，光伏產(chǎn)品及多晶硅價(jià)格雙雙大幅下滑。2011年4月后，向日葵股價(jià)持續(xù)下跌，僅一年多時(shí)間，就暴跌七成。公司實(shí)際控制人吳建龍的身家，亦隨之降至20億元之下。

　　在美上市中國(guó)光伏企業(yè)市值已跌逾九成

　　“美國(guó)雙反政策、光伏產(chǎn)品價(jià)格下跌等因素，嚴(yán)重打擊了光伏企業(yè)盈利能力，目前在美上市的中國(guó)光伏公司市值已經(jīng)跌去逾九成。”7月12日，杰富瑞投資銀行新能源研究員徐珉表示。

　　徐珉是在當(dāng)日召開(kāi)的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖峰會(huì)期間作出上述表示的。徐珉稱(chēng)，2007年底中國(guó)在美上市的光伏企業(yè)總市值達(dá)到最高點(diǎn)，約為320億美元，彼時(shí)還只有9家公司在美上市。如今上市數(shù)量已經(jīng)增加至11家，但總市值僅為20億美元，較最高峰時(shí)已經(jīng)跌去九成多。在過(guò)去一年半中，光伏產(chǎn)品的價(jià)格需求彈性理論完全失效，價(jià)格大幅下跌，需求卻一度緊張。徐珉認(rèn)為，主要是銀行信貸政策緊張。作為全球最大的光伏市場(chǎng)，歐洲正在經(jīng)歷嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，信貸出現(xiàn)緊張局面，光伏市場(chǎng)狀況不佳。

　　此外，杰富瑞集團(tuán)測(cè)算，由于美國(guó)雙反政策影響中國(guó)出口，僅僅今年一季度，因雙反造成的中國(guó)光伏公司損失即達(dá)到1.2億美元，相當(dāng)于中國(guó)公司需要多銷(xiāo)售2.4GW的組件量才能挽回?fù)p失。

　　目前，光伏行業(yè)停產(chǎn)破產(chǎn)等層出不窮，企業(yè)從市場(chǎng)上拿到資金亦十分困難。徐珉稱(chēng)，目前已經(jīng)有約10家光伏企業(yè)試圖上市卻并沒(méi)有成功。

　　徐珉在會(huì)議間隙還向本刊記者表示，光伏產(chǎn)品價(jià)格的下跌，造成光伏企業(yè)巨額的資產(chǎn)減值，在杰富瑞統(tǒng)計(jì)的9家光伏企業(yè)中，去年下半年資產(chǎn)減值損失即高達(dá)39億美元。

　　“光伏產(chǎn)品價(jià)格將進(jìn)一步下跌，庫(kù)存價(jià)值將進(jìn)一步降低，未來(lái)光伏企業(yè)資產(chǎn)減值損失將會(huì)更大。”徐珉認(rèn)為。

　　上市步伐未減速

　　中節(jié)能太陽(yáng)能計(jì)劃兩年內(nèi)上市

　　中節(jié)能太陽(yáng)能科技有限公司(下稱(chēng)中節(jié)能太陽(yáng)能)副總經(jīng)理張會(huì)學(xué)7月12日下午在北京一個(gè)光伏論壇上透露：“我們完成了戰(zhàn)略投資者引進(jìn)，引資約30多億的資金規(guī)模。”他還向記者表示，中節(jié)能太陽(yáng)能已經(jīng)在計(jì)劃上市，預(yù)期“大概是在兩年內(nèi)”。

　　根據(jù)公開(kāi)資料，中節(jié)能太陽(yáng)能是中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司的控股子公司，成立于2009年9月，注冊(cè)資本金18.5億元。張會(huì)學(xué)表示目前中節(jié)能太陽(yáng)能已建設(shè)運(yùn)營(yíng)的光伏裝機(jī)約300MW，計(jì)劃今年達(dá)到400MW-500MW的建設(shè)量。

　　盡管光伏組件價(jià)格持續(xù)走低，電站建設(shè)成本降低，但光伏電站開(kāi)發(fā)企業(yè)仍有自己的苦惱。張會(huì)學(xué)和中廣核太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理韓慶浩都指出，可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼拖欠嚴(yán)重，已經(jīng)拖欠接近兩年。

　　可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼來(lái)自銷(xiāo)售電價(jià)中的可再生能源電價(jià)附加。去年年末，可再生能源電價(jià)附加從0.04元/千瓦時(shí)上調(diào)至0.08元/千瓦時(shí)，全年可征收約220億元。

　　韓慶浩在論壇上表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，目前的光伏上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)能帶來(lái)的投資收益率還是不太高，且投資多集中在西部地區(qū)。如果降至0.8元/千瓦時(shí)，終端投資將基本被滅。為此他建議國(guó)內(nèi)根據(jù)光照資源情況不同制定分段電價(jià)，既能保證電站投資者收益，又能避免集中開(kāi)發(fā)可能帶來(lái)的限電。他認(rèn)為東部地區(qū)的光伏政策應(yīng)該更適合分布式發(fā)電的發(fā)展，目前“金太陽(yáng)”工程的補(bǔ)貼已經(jīng)越來(lái)越不適合東部的發(fā)展。

　　張會(huì)學(xué)亦呼吁，光伏是做分布式能源非常好的技術(shù)形式，盡管企業(yè)現(xiàn)在較為重視，但行業(yè)的看法和企業(yè)具體推動(dòng)還存在困難，希望各方面能共同推動(dòng)分布式上網(wǎng)。