全球金屬采礦業乘風破浪
過去的2006年，是全球金屬采礦業的又一個豐收年，純利潤較上年上升64%，比2002年增長了近15倍。與2005年的26%相比，凈資產收益率(ROE)也達到33%。由經營活動產生的凈現金流入達到767億美元，比2005年增長了40%。用于公司自然增長和投資活動的現金增長了83%。
2006年，全球采礦業發生了許多重大事件。并購活動自2005年以來持續快速增長，收購新的資產仍然是現金充足的公司鞏固和擴張的基礎。許多大宗交易在2006年完成，最突出的是巴西的鐵礦開采巨頭淡水河谷公司(CVRD)在海外收購加拿大英可公司(Inco)。亞洲的興起同樣值得注意，目前世界排名前40位的公司有四家總部設在亞洲，而在2003年該數字為零。并購不僅大大改變了前40強的公司名單——過去排名前40的公司有1/3從名單上消失——而且大大提高了行業價值。根據當前的市值判斷，2006年排在第40位的公司在2003年可以排到第19位。最低市值已增長了2.9倍，最大市值增長了2.2倍。2006年排名前四位的公司中，每家公司的凈利潤增長高于2002年排名前40的公司總和。
盡管2006年全球金屬礦產量很高，但由于需求仍大于供應，帶動了大宗商品價格繼續走高。中國是金屬礦業需求空前增長的主要來源。在某種程度上，1990年代的投資帶來穩步增長的需求關系，使得大宗商品價格可能繼續保持高位。
長期來看，中國將繼續成為市場的持續動力。在國內，中國正在向外國投資者開放金屬采礦市場。很多地區尤其是中國西部正被開采，并具有極大潛力。同時，中國國內公司積極尋求海外礦業資源以支持中國的發展。這由2006年中國鋁業(49.03,1.68,3.55%)、中國五礦集團和紫金礦業集團等公司在海外的并購可以看出。由于中國的需求增長，賤金屬市場變得緊俏，供應、需求或庫存方面的一些微小變化都會導致國際市場價格的大幅波動。
對沖基金在過去兩年中通過涉足金屬交易及造成大宗商品價格波動，對全球采礦業影響明顯。由于高現金流和基金的強流動性，這一影響將持續增長。最大的挑戰是對沖基金在周期變化中對金屬價格的影響。此外，越來越多的跡象表明，私募股權基金也對從該行業分享利潤非常感興趣。
行業綜覽
2006年，全球礦業總市值強勁增長了22%，達到9620億美元。前四大公司市值繼續主導整個行業，它們依次為必和必拓(BHP Billiton)、力拓(Rio Tinto)礦業集團、南非英美資源集團(Anglo American)和淡水河谷公司(CVRD)。其中，淡水河谷增長最快，達到56%，主要是由于收購Inco帶來的利好促進。主要得益于全球鐵礦石價格增長，力拓與淡水河谷年度增幅均領先于全球老大必和必拓。英美資源的增長則主要得益于其鉑金產品。延續2005年以來的趨勢，前四大公司市值占比由38%微降至35%。
市值前十大公司中，得益于收購加拿大鷹橋(Falconbridge)帶來的鎳和銅上的利潤預期，瑞士Xstrata由第9位升至第5位。而美國銅生產商菲爾普斯道奇(Phelps Dodge)首次進入前十，市值達到244億美元，增長67%。該公司與美國Freeport-McMoRan銅金公司在2006年11月達成的收購協議，后者在2007年3月完成對其并購。加納Newmont金礦公司并未出現在前十名單內，其位次由第5降至第12。
1985-2003年，與標準普爾500指數及道瓊斯指數相比，HSBC全球礦業指數表現不佳。但是，自2003年起，大宗商品價格增長使得HSBC全球礦業指數顯著提升。2006年5月，HSBC指數達到峰值隨后回落。而2007年1月1日以來，HSBC指數繼續走高，遠遠領先于其他指數。
2006年，多種金屬商品年度均價變化明顯。特別是銅和鎳，經歷了與2005年鐵礦石類似的飛漲。2006年，部分其他金屬價格也增長明顯，如銀增長58%，鋁增長34%，鈷增長84%，鈾增長106%，鋅增長138%。鋅價上漲也使得澳大利亞鉛鋅礦商Zinifex公司首次進入前40位。不過也有例外，盡管總體市場需求強勁，2006年價格談判使得煤價溫和下降。繼2005年大漲后，鉬價格在2006年保持在相對低水平，不過仍大大高于歷史長期均價。
2006年，普華永道調查的前40家公司的平均股東總回報率為55%，2005年這一數字為63%。這40家公司的股東回報率從最低的-15%到最高的220%，有6家超過100%，僅3家為負值。
當儲量不再是儲量
目前，全球范圍內對儲量尚無統一的定義，為我們的統計和比較帶來困難。本文優先采用聯合儲量國際報告標準委員會的定義標準，并與國際采礦及金屬協會(ICMM)保持一致。此外，考慮到各個公司信息披露的程度以及細節側重不同，各個礦商之間的儲量數據缺乏可比性。也就是說，本文所有數據信息都是準確的，但相互之間卻不能比較。
受到前40家公司已公開的信息限制，我們無法獲得各類金屬總儲量的準確數據。本文選取其中數據有效的公司，得出的2006年及2005年儲量統計結果如表1。
2006年，黃金總儲量增加9600萬盎司。主要包括：(1)加拿大巴里克黃金公司(Barrick)、加拿大金礦公司(Goldcorp)和南非Harmony頻頻并購帶來6400萬盎司；(2)俄羅斯極地黃金公司(Polyus)的4400萬盎司儲量增加，以及由于極地黃金2006年3月自俄羅斯Norilsk Nickel公司脫離出來而未包括在期初結余中的2200萬盎司；(3)排除掉3400萬盎司的生產損耗。
鉑金儲量增加了1300萬盎司，主要由于英美鉑業公司(Anglo Platinum)將其1800萬盎司鉑金資源轉為儲備，又將其中500萬盎司用于生產。鉑族金屬需求增長使得這些鉑金公司產量增長了10%。價格上漲也使得許多野心勃勃的新入行者步入前列，他們主要探測和開采的資源集中在南非Bushveld Complex地區。這將有助于未來儲量的增加。最近的南非因帕拉鉑金公司(Impala)收購非洲鉑業公司(African Platinum)，以及全球第三大鉑金生產商Lonmin收購AfriOre公司也有利于提升儲量。不過，南非新采礦權法令正對英美鉑業提出挑戰，迫使其要么利用資源加快發展，要么把資源交給別人。
2006年，全球采礦業發生了許多重大事件。并購活動自2005年以來持續快速增長，收購新的資產仍然是現金充足的公司鞏固和擴張的基礎。許多大宗交易在2006年完成，最突出的是巴西的鐵礦開采巨頭淡水河谷公司(CVRD)在海外收購加拿大英可公司(Inco)。亞洲的興起同樣值得注意，目前世界排名前40位的公司有四家總部設在亞洲，而在2003年該數字為零。并購不僅大大改變了前40強的公司名單——過去排名前40的公司有1/3從名單上消失——而且大大提高了行業價值。根據當前的市值判斷，2006年排在第40位的公司在2003年可以排到第19位。最低市值已增長了2.9倍，最大市值增長了2.2倍。2006年排名前四位的公司中，每家公司的凈利潤增長高于2002年排名前40的公司總和。
盡管2006年全球金屬礦產量很高，但由于需求仍大于供應，帶動了大宗商品價格繼續走高。中國是金屬礦業需求空前增長的主要來源。在某種程度上，1990年代的投資帶來穩步增長的需求關系，使得大宗商品價格可能繼續保持高位。
長期來看，中國將繼續成為市場的持續動力。在國內，中國正在向外國投資者開放金屬采礦市場。很多地區尤其是中國西部正被開采，并具有極大潛力。同時，中國國內公司積極尋求海外礦業資源以支持中國的發展。這由2006年中國鋁業(49.03,1.68,3.55%)、中國五礦集團和紫金礦業集團等公司在海外的并購可以看出。由于中國的需求增長，賤金屬市場變得緊俏，供應、需求或庫存方面的一些微小變化都會導致國際市場價格的大幅波動。
對沖基金在過去兩年中通過涉足金屬交易及造成大宗商品價格波動，對全球采礦業影響明顯。由于高現金流和基金的強流動性，這一影響將持續增長。最大的挑戰是對沖基金在周期變化中對金屬價格的影響。此外，越來越多的跡象表明，私募股權基金也對從該行業分享利潤非常感興趣。
行業綜覽
2006年，全球礦業總市值強勁增長了22%，達到9620億美元。前四大公司市值繼續主導整個行業，它們依次為必和必拓(BHP Billiton)、力拓(Rio Tinto)礦業集團、南非英美資源集團(Anglo American)和淡水河谷公司(CVRD)。其中，淡水河谷增長最快，達到56%，主要是由于收購Inco帶來的利好促進。主要得益于全球鐵礦石價格增長，力拓與淡水河谷年度增幅均領先于全球老大必和必拓。英美資源的增長則主要得益于其鉑金產品。延續2005年以來的趨勢，前四大公司市值占比由38%微降至35%。
市值前十大公司中，得益于收購加拿大鷹橋(Falconbridge)帶來的鎳和銅上的利潤預期，瑞士Xstrata由第9位升至第5位。而美國銅生產商菲爾普斯道奇(Phelps Dodge)首次進入前十，市值達到244億美元，增長67%。該公司與美國Freeport-McMoRan銅金公司在2006年11月達成的收購協議，后者在2007年3月完成對其并購。加納Newmont金礦公司并未出現在前十名單內，其位次由第5降至第12。
1985-2003年，與標準普爾500指數及道瓊斯指數相比，HSBC全球礦業指數表現不佳。但是，自2003年起，大宗商品價格增長使得HSBC全球礦業指數顯著提升。2006年5月，HSBC指數達到峰值隨后回落。而2007年1月1日以來，HSBC指數繼續走高，遠遠領先于其他指數。
2006年，多種金屬商品年度均價變化明顯。特別是銅和鎳，經歷了與2005年鐵礦石類似的飛漲。2006年，部分其他金屬價格也增長明顯，如銀增長58%，鋁增長34%，鈷增長84%，鈾增長106%，鋅增長138%。鋅價上漲也使得澳大利亞鉛鋅礦商Zinifex公司首次進入前40位。不過也有例外，盡管總體市場需求強勁，2006年價格談判使得煤價溫和下降。繼2005年大漲后，鉬價格在2006年保持在相對低水平，不過仍大大高于歷史長期均價。
2006年，普華永道調查的前40家公司的平均股東總回報率為55%，2005年這一數字為63%。這40家公司的股東回報率從最低的-15%到最高的220%，有6家超過100%，僅3家為負值。
當儲量不再是儲量
目前，全球范圍內對儲量尚無統一的定義，為我們的統計和比較帶來困難。本文優先采用聯合儲量國際報告標準委員會的定義標準，并與國際采礦及金屬協會(ICMM)保持一致。此外，考慮到各個公司信息披露的程度以及細節側重不同，各個礦商之間的儲量數據缺乏可比性。也就是說，本文所有數據信息都是準確的，但相互之間卻不能比較。
受到前40家公司已公開的信息限制，我們無法獲得各類金屬總儲量的準確數據。本文選取其中數據有效的公司，得出的2006年及2005年儲量統計結果如表1。
2006年，黃金總儲量增加9600萬盎司。主要包括：(1)加拿大巴里克黃金公司(Barrick)、加拿大金礦公司(Goldcorp)和南非Harmony頻頻并購帶來6400萬盎司；(2)俄羅斯極地黃金公司(Polyus)的4400萬盎司儲量增加，以及由于極地黃金2006年3月自俄羅斯Norilsk Nickel公司脫離出來而未包括在期初結余中的2200萬盎司；(3)排除掉3400萬盎司的生產損耗。
鉑金儲量增加了1300萬盎司，主要由于英美鉑業公司(Anglo Platinum)將其1800萬盎司鉑金資源轉為儲備，又將其中500萬盎司用于生產。鉑族金屬需求增長使得這些鉑金公司產量增長了10%。價格上漲也使得許多野心勃勃的新入行者步入前列，他們主要探測和開采的資源集中在南非Bushveld Complex地區。這將有助于未來儲量的增加。最近的南非因帕拉鉑金公司(Impala)收購非洲鉑業公司(African Platinum)，以及全球第三大鉑金生產商Lonmin收購AfriOre公司也有利于提升儲量。不過，南非新采礦權法令正對英美鉑業提出挑戰，迫使其要么利用資源加快發展，要么把資源交給別人。
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