英威騰：中低壓變頻器龍頭

　　公司是一家集低壓、中壓和高壓變頻器研發、制造、銷售為一體的產品和服務供應商，專注于電氣傳動、工業控制領域，是極少數成功研制矢量型變頻器并實現產業化的內資變頻器企業。公司具有自主的技術研發能力、完備的生產制造能力和遍布全國的營銷網絡，同時具備低壓、中壓和高壓變頻器三大系列產品的內資品牌。

　　一、中低壓變頻器龍頭

　　公司是集低壓，中壓和高壓變頻器研發，制造，銷售為一體的產品和服務供應商，是極少數成功研制矢量型變頻器并實現產業化的內資變頻器企業，已形成年產8萬臺低壓變頻器，500臺中壓變頻器的生產能力。公司在中低壓變頻器行業的市場份額穩居內資品牌領先地位，2010年實現主營業務收入合計4.58億元，同比增長51%，公司已成功開發高壓變頻器產品，2010年實現主營業務收入3536.75萬元，同比增長106.82%。

　　二、公司產品優勢

　　公司現擁有功率從0.4千瓦～7100千瓦，電壓等級從220V～10kV的上百種規格型號的高性能變頻器產品，形成了覆蓋高，中，低端市場的豐富產品線，是產品線最齊全的內資品牌之一。隨著CHA系列四象限變頻器的研發成功，公司已成為中低壓變頻器領域產品種類最齊全的內資品牌，隨著CHH系列高壓變頻器的研發成功，公司已成為國內極少數同時具備低壓，中壓和高壓變頻器三大系列產品線的內資品牌。

　　三、打造自控領域內資龍頭

　　“外延+內生”，打造自控領域內資龍頭。公司通過一系列資本運作方式來加快產業鏈整合，目前專注驅動層變頻器，通過參股固高科技發展控制層設備，吸收并自主研制伺服驅動器，產品線建設已逐步成型。但收購的子公司尚處于產品研發試制、小批量生產銷售階段，投入較大，但其效益要逐漸顯現，公司未來隨著產能拓展和渠道整合，將升級為自控領域綜合解決方案供應商，實現收入規模和盈利能力共同提升。

　　四、未來成長可期

　　公司新舊業務齊發展，未來成長可期。目前公司的產品仍以低壓變頻器為主，過去幾年始終保持了高于行業的增長。去年成功開發GD300平臺之后，新的產品系列面向中高端市場，將為公司變頻器業務的增長提供有力保障。目前，公司已基本形成電氣傳動、工業控制和新能源三大平臺的戰略布局，逐步涉入礦用防爆、軌道交通牽引、伺服控制系統、合同能源管理、UPS電源等多個業務領域，這些將成為公司未來可期待的增長點。

　　五、盈利預測

　　公司目前仍然處于谷底，未來增長如何要看整合轉型的進程，三大平臺整合、高端市場突破以及新產品推廣將是盈利質量提升的關鍵。綜合券商評級預測，2012-2014年EPS為0.39元、0.44元和0.53元，目前股價對應2012年估值接近40倍，在拐點尚未明確之前估值較高，維持“中性”投資評級。

　　六、技術分析

　　該股一個月來強勢上攻，近期更是放量突破，創今年新高。短期看，該股均線二次粘合向上發散，加上量能配合，有沖擊前高的趨勢。周線上，該股也是量價配合緊密突破周線整理平臺，中期可重點關注。短期不建議追進，可耐心等待該股回調的機會。

　　七、風險提示

　　宏觀經濟低迷，行業景氣度不高風險。

　　機構來源：巨豐投顧