合康變頻：新訂單量增價穩 增持評級

公司中報顯示，上半年實現收入2.31億元，同比增長58.83%，實現凈利5086萬元，同比增長35.25%，每股收益0.21元。上半年分攤股權激勵費用1194.96萬元（稅前），若扣除股權激勵費用影響，上半年公司實現凈利同比增長62.26%。

　　對此，民族證券點評稱，過去幾年公司高壓變頻器訂單大幅增長，上半年在電力供應緊張和節能減排的帶動下，公司主導產品變頻器新增訂單816臺，同比增長71.43%，訂單金額4.27億元，同比增長39.88%，延續了之前的增長勢頭。全年新增訂單預計為1700臺左右，同比增長60%以上，訂單金額9.5億元左右，同比增長50%以上。隨著競爭環境的改善，訂單價格出現企穩跡象，從而帶動主導產品通用變頻器毛利率略有所提升。

　　結合相對估值法與絕對估值法，預計公司未來一年合理估值區間為21.6元-24元，建議增持。公司風險主要在于下游行業多為重化工行業，其變頻器需求可能受宏觀經濟周期波動；行業競爭變化，導致產品價格下降、毛利率下滑以及高性能變頻器推廣不如預期。