合康變頻：新訂單量增價穩(wěn) 增持評級

公司中報顯示，上半年實現(xiàn)收入2.31億元，同比增長58.83%，實現(xiàn)凈利5086萬元，同比增長35.25%，每股收益0.21元。上半年分?jǐn)偣蓹?quán)激勵費用1194.96萬元（稅前），若扣除股權(quán)激勵費用影響，上半年公司實現(xiàn)凈利同比增長62.26%。

　　對此，民族證券點評稱，過去幾年公司高壓變頻器訂單大幅增長，上半年在電力供應(yīng)緊張和節(jié)能減排的帶動下，公司主導(dǎo)產(chǎn)品變頻器新增訂單816臺，同比增長71.43%，訂單金額4.27億元，同比增長39.88%，延續(xù)了之前的增長勢頭。全年新增訂單預(yù)計為1700臺左右，同比增長60%以上，訂單金額9.5億元左右，同比增長50%以上。隨著競爭環(huán)境的改善，訂單價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，從而帶動主導(dǎo)產(chǎn)品通用變頻器毛利率略有所提升。

　　結(jié)合相對估值法與絕對估值法，預(yù)計公司未來一年合理估值區(qū)間為21.6元-24元，建議增持。公司風(fēng)險主要在于下游行業(yè)多為重化工行業(yè)，其變頻器需求可能受宏觀經(jīng)濟周期波動；行業(yè)競爭變化，導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降、毛利率下滑以及高性能變頻器推廣不如預(yù)期。