全球礦業公司面臨的壓力將會越來越大

金屬和礦業股的飆升很大程度上歸因于中國。中國的需求對大多數金屬來說非常關鍵，尤其是鋼鐵。今年年初，杞人憂天的那些人抱怨陷入困境的中國鋼鐵業向其他地方出口廉價的鋼鐵。熱軋板卷價格觸及歷史低點，幾乎所有的中國鋼廠出現虧損。鐵礦石和煤炭等關鍵投入品價格飆升。

北京方面隨后加倍努力限制國內煤礦的產量。隨著中國的煤炭進口增長，海運煤炭貿易大幅增長;澳大利亞的熱能煤價格今年上漲了一倍。在中國2014年放松貨幣之后，中國渴求鋼鐵的私人房地產市場蓬勃發展。就在其他國家對中國出口的鋼鐵豎起關稅壁壘之際，中國國內鋼鐵需求飆升。焦煤和鐵礦石價格也適時飆升。巴西鐵礦石生產商淡水河谷(Vale)以美元計價的股價今年上漲了一倍。在倫敦上市的嘉能可(Glencore)表現甚至更好，其利息、稅項、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)有高達五分之一來源于煤炭。銅、鋅和鉛等其他工業金屬的價格也出現了上漲。

但預計來自中國的積極刺激將會很快減弱。中國政府已經要求銀行收緊向房地產開發商的信貸標準——過去這種措施曾影響需求。鋼鐵庫存接近4年來的高點，隨著中國政府在冬季取暖季之前取消生產限制，煤炭供應也會大幅增長。至于銅、鋅和鉛，中國截至今年8月的需求同比下降。

在過去20年里，全球金屬和礦業公司的股價在美元強勢期間表現疲弱。因此，對“特朗普通脹效應”(Trumpflation)的預期導致的美元強勢應該不利于礦業公司。如果中國需求也下降，明年它們的處境看起來會更加艱難。