機(jī)器人機(jī)械行業(yè)：國防自動化有望成為下一個大產(chǎn)業(yè)

　　機(jī)器人公告簽訂新型特種機(jī)器人研制公告：合作方支付2000萬元人民幣價款，公司負(fù)責(zé)研制裝備自動保障系統(tǒng)(包括機(jī)器人、控制系統(tǒng)、液壓系統(tǒng)等)，履行期為一年。

　　國防自動化空間巨大，研制新品深耕軍工市場：

　　在國家持續(xù)加大國防投入和軍工裝備升級兩大趨勢下，我們認(rèn)為國防自動化未來的市場空間巨大，而作為目前國內(nèi)唯一具有軍工供應(yīng)資質(zhì)的自動化研究、制造單位，公司將確定性成為國防自動化浪潮的最大受益者。前兩款軍工自動化裝備(轉(zhuǎn)載機(jī)械手和重載機(jī)器人)的順利列裝、交付獲得了軍方客戶的較高評價，預(yù)計未來對新品種自動化作戰(zhàn)裝備的需求將加快釋放。本次委托公司研制的裝備自動保障系統(tǒng)僅僅是個開始，我們預(yù)計未來陸海空三軍、軍工制造企業(yè)等客戶可能針對輜重搬運(yùn)、自動掛彈換彈、自動巡檢排雷、自動作戰(zhàn)及軍品制造自動化等預(yù)期功能與公司展開更加深層次的合作，公司軍工業(yè)務(wù)的前景廣闊。

　　首臺試驗(yàn)機(jī)一年內(nèi)交付，遠(yuǎn)期市場容量超過10億元：

　　本次理想的裝備自動保障系統(tǒng)需要攻克重型機(jī)器人平穩(wěn)運(yùn)動技術(shù)、機(jī)器人電液伺服系統(tǒng)高/低速、高精度、協(xié)調(diào)運(yùn)動控制等關(guān)鍵技術(shù)，預(yù)計將在一年之內(nèi)完成樣品試制。我們估計軍方客戶遠(yuǎn)期對此類產(chǎn)品的需求量將大于50臺套，以單價2000萬元計算，新產(chǎn)品的市場容量可能超過10億元，有望在2015年后接棒前兩款軍品，維持公司軍工業(yè)務(wù)高速增長態(tài)勢。

　　軍工、地鐵市場有望持續(xù)爆發(fā)，硬性、軟性產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績增速拐點(diǎn)：

　　我們繼續(xù)提示未來半年時間內(nèi)公司軍工、軌道交通等增量市場有望持續(xù)爆發(fā)：1)已列裝軍品的后續(xù)采購將陸續(xù)展開，而與陸海空三軍合作的新產(chǎn)品也有望陸續(xù)結(jié)出碩果;2)沈陽4、9、10號線的設(shè)備招標(biāo)工作已經(jīng)啟動，雖然自動化設(shè)備的招標(biāo)時點(diǎn)未定，但公司作為資質(zhì)和產(chǎn)品線最齊全的本土供應(yīng)商將確定性成為最大受益者。同時，我們判斷公司沈陽三期工廠、杭州光電產(chǎn)業(yè)園的產(chǎn)能逐漸投放、新一批工程師的集中上崗將同時大幅提升公司硬性、軟性產(chǎn)能，預(yù)計公司收入確認(rèn)速度將隨之加快，4Q起業(yè)績有望出現(xiàn)環(huán)比大幅改善。

　　我們繼續(xù)看好公司大型化、高端化、國際化趨勢帶來的超越行業(yè)成長，以及軍工、地鐵、3D打印等增量業(yè)務(wù)的爆發(fā)為公司長期增添新增長點(diǎn)。當(dāng)前股價相當(dāng)于31x2014年動態(tài)市盈率，對應(yīng)于業(yè)績高速成長的預(yù)期和充足的催化劑仍然低估，維持買入評級。