英杰電氣創業板IPO被否 賺錢路子有風險

　　上周五，證監會創業板發審委審核英杰電氣IPO申請未獲通過。從公司此前披露的招股說明書來看，主營業務為工業自動化控制產品研發、生產和銷售的英杰電氣存在產品銷售過于依賴光伏、應收賬款增長等風險。

　　四川英杰電氣披露招股說明書顯示，公司主營以功率控制系統裝置為代表的工業自動化控制產品的研發、生產、銷售。公司去年實現基本每股收益為2.32元，本次IPO計劃發行1500萬股A股，發行后總股本為6000萬股，擬在創業板掛牌交易。

　　而英杰電氣本次IPO募集資金將主要用于兩個項目：年產3250臺(套)功率控制系統裝置建設項目(擬投資11646萬元)、技術中心建設項目(擬投資4002萬元)。此外，英杰電氣去年毛利率水平達到50.97%，在同類企業中毛利水平較高。

　　業內人士指出，從公司招股說明書披露的情況來看，產品銷售過于依賴光伏，應收賬款增長等因素或是影響公司IPO的重要原因。

　　聯訊證券成都營業部分析師表示，盡管此前英杰電氣董事長王軍強調公司并非光伏企業，而是電力電子類企業，但公司處在光伏產業鏈之中，“產品銷售過于依賴產能過剩的光伏行業意味著公司業績存隱憂”。

　　招股說明書顯示，2009年至2011年，英杰電氣面向光伏行業銷售功率控制系統裝置銷售收入分別為7807.80萬元、13484.21萬元、26707.02萬元，分別占公司當期營業收入比例為66.93%、73.95%、81.55%。

　　此外，報告期內，隨著公司經營規模的擴大，公司應收賬款相應增長。截至2009年末、2010年末、2011年末，公司期末應收賬款分別為4292.36萬元、5908.80萬元、7817.87萬元，占營業收入的比重分別為36.67%、32.34%、23.87%。