機(jī)器人：工業(yè)自動化裝備領(lǐng)軍企業(yè) 給予買入評級

　　國內(nèi)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的工業(yè)機(jī)器人[19.10-6.33%股吧研報(bào)]與自動化成套裝備供應(yīng)商領(lǐng)軍企業(yè)。公司背靠中科院沈陽自動化所，依靠自身的創(chuàng)新體系，為國內(nèi)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的工業(yè)自動化裝備領(lǐng)軍企業(yè)。公司相對國內(nèi)企業(yè)具有明顯的技術(shù)、人才、品牌和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢；相對國外競爭對手，成本優(yōu)勢和綜合服務(wù)優(yōu)勢明顯，同等性能下公司的產(chǎn)品價(jià)格約為國外的2/3至1/2，具備進(jìn)口替代潛力。

　　我國工業(yè)自動化仍有巨大的發(fā)展空間。我國工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用在“十一五”期間發(fā)展較快，從2004年3493臺的年裝備量，增長到了2010年的14978臺，年復(fù)合增長率達(dá)27.5%。但對比工業(yè)自動化發(fā)達(dá)國家，仍有較大差距：2010年我國工業(yè)機(jī)器人在汽車行業(yè)應(yīng)用中的裝備密度為105臺/千員工，遠(yuǎn)低于日本、韓國、美國、德國等工業(yè)自動化發(fā)達(dá)國家的約1000臺/千員工；而在非汽車行業(yè)中，我國工業(yè)機(jī)器人裝備密度86臺/千員工，同樣低于日本、韓國、德國、意大利等國家的約200臺/千員工。

　　下游應(yīng)用廣泛，新業(yè)務(wù)潛力較大。公司的產(chǎn)品從最初的汽車整車及其零部件、工程機(jī)械、低壓電器等行業(yè)逐漸擴(kuò)大到軌道交通、電力、IT、石油石化、煙草、金融、醫(yī)藥、冶金、太陽能及印刷出版等眾多行業(yè)，公司多項(xiàng)自主研發(fā)的機(jī)器人產(chǎn)品和成套裝備，填補(bǔ)了國內(nèi)空白，大量取代進(jìn)口產(chǎn)品，未來發(fā)展前景廣闊。

　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測2011-2013年公司實(shí)現(xiàn)攤薄后的EPS分別為0.54元、0.78元和1.09元，按照2月27日20.75元收盤價(jià),公司2011-2012年的動態(tài)市盈率分別為38.4和26.7倍，基于工業(yè)機(jī)器人與自動化成套裝備系統(tǒng)在我國較大的發(fā)展空間，以及公司自主創(chuàng)新體系下不斷拓展新業(yè)務(wù)的巨大潛力，我們認(rèn)為公司作為領(lǐng)軍企業(yè)將受益行業(yè)發(fā)展，給予“買入”的投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車等下游受宏觀環(huán)境影響而資本支出下降；新業(yè)務(wù)產(chǎn)品推廣低于預(yù)期；核心技術(shù)人員流失影響技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品化。