火電廠新標準出臺 脫硝改造開始

環(huán)保部發(fā)布了新的《火電廠大氣污染物排放標準》，相較2003年第二次修訂的限值更為嚴苛，其中氮氧化物排放執(zhí)行“史上最嚴”標準。

對于新建機組，標準從2012年1月1日起執(zhí)行;至2014年7月1日改造覆蓋至存量設備(2012年以前完成建設的)；

重點地區(qū)從2012年1月1日起即全面實施新標，不區(qū)分新建和存量。時間安排上看執(zhí)行周期緊湊，目前補貼電價尚未出臺、地方配套規(guī)劃仍需制定，我們認為參考脫硫改造的歷史經(jīng)驗，脫硝設備普及或貫穿整個“十二五”。

標準上看，100毫克/立方米超過了歐洲和美國地區(qū)限值，體現(xiàn)我國政府治理火電尾氣污染物排放的決心。我們認為，政府是未來推進主體、地方配套扶持影響實施進度、電力企業(yè)經(jīng)營效益關系積極性。

補貼電價尚未出臺，重點關注補貼力度。考慮年內CPI較高影響，補貼電價或推遲到2012年初頒布，配合改造市場的啟動。環(huán)保部《標準》提供了行業(yè)推廣的行政規(guī)范，只有通過合理補貼引導電廠積極響應。對于市場預期的0.012元/度的補貼價格，我們認為后續(xù)或存超預期空間，受推廣時點的CPI水平影響。

市場空間巨大，技術路徑多樣。環(huán)保部副部長吳曉青21日指出，到2015年需要改造的現(xiàn)有機組和新增容量約8.17億千瓦，估計需投資1950億元。我們認為綜合考慮初置成本和運營費用，“前端+后端”模式推廣空間巨大，技術上將呈現(xiàn)“百家爭鳴”的局面。

持續(xù)看好“前端”龍頭，受益脫硝市場啟動，龍源技術加速成長為電力環(huán)保設備綜合提供商。預測2011年、2012年EPS分別為1.2元、1.86元，給予“增持”評級，目標價63.5元。