一、行業背景

隨著智能電網從規劃論證到分步實施的深入演變，受益最明顯的二次設備制造企業的上市公司股價節節攀升，龍頭老大國電南瑞（600406）已經完全填權，并且毫無止步之意。其實，智能電網中的數字化變電站、智能電表智能終端、分布式新能源的接入等最具顯性特色的相關領域，其構建智能電網的進展并不是一蹴而就的。就像十年前光電互感器、61850的概念曾經預計很快會顛覆整個電力應用模式，到現在還處于應用的起步階段一樣，除了智能電表這個不是新鮮玩意兒的概念會馬上兌現而外，其他還都是浮云。南瑞的炒高除了資金的推動之外，更多是依靠其國網的背景優勢。

然而，經濟發展，電力現行，尤其在倡導節能減排、綠色能源的基本國策下，構建堅強智能電網的必要性不言而喻。我國特色社會主義的舉國之力和國家意志的戰略高度，更決定了構建堅強智能電網的不可動搖。與電網智能化的模式探索和技術發展的不確定性形成鮮明對照的是，電網的基礎是必須加緊構建、改造、擴充的。智能電網這一特大蛋糕目前切出的最大一塊仍然是集中在大量更新的一次設備，而不是“智能化”的二次設備。在一次設備中，除了變壓器、開關設備之外，最不起眼的也是份額最多的還是構建電網的電力線路本身。

電力線路分為架空線（LINE）和電纜（CABLE）兩種，份額最大的毫無疑問是構建高壓超高壓主網的架空線。電纜的應用以前更多的是在工礦企業用戶內部、部分城網，而且以中低壓電力電纜為主。隨著絕緣耐壓水平的提高，高壓、超高壓電纜的應用也越來越多。新能源電站的興建、裝備制造的發展、軌道交通的推廣等又極大擴充了電纜的新型應用領域。

二、種類界定

電纜可以按照電壓等級來劃分：380V/220V～660V為低壓電纜，6kV～35kV為中壓電纜，110kV~220kV為高壓電纜，330kV～500kV為超高壓電纜。也可以按照絕緣材料來劃分：PVC絕緣、PP絕緣、PE絕緣、XLPE（交聯聚乙烯）等。按照載體材料來分還可以分為：銅芯/鋁芯電纜、光電復合電纜、超導電纜等。從電纜生產工藝上看，可分為懸鏈生產線、立塔生產線。如果按照用途來劃分那就更多了：輸電電纜、裝備電纜、建筑電纜、礦用電纜、船用電纜、軌道交通電纜、風電電纜、核電電纜、海底電纜等（不包括專用于弱電系統的通信電纜和控制電纜）。

對于普通投資者來說，最初的認識就是“生產電線的”，而深入研究時又會對紛繁復雜的品種無所適從。為了在投資時刪繁就簡、清晰界定，在此可以簡單地把所有強電電纜分為兩大類——常規電纜、特種電纜。（資本市場投資分析所需，非專業分類！）

常規電纜——即在現有電網和用戶中大量使用的常規意義上的電纜產品，包括幾乎所有低壓電纜、大部分中壓電纜。這也是我們以前包括目前對“電纜”概念的基本認識。這部分產品由于準入門檻低，成本波動大，同業低價競爭異常慘烈，產品利潤空間被反復擠壓，前景不容樂觀。

特種電纜——包括中低壓電纜中采用新型絕緣材料的品種、高壓超高壓電纜、新能源電站電纜，工業特種用途電纜，軌道交通、海底傳輸電纜等。總之，技術含量高、應用領域新、發展前景好、有進口產品替代需求的電纜，都可以劃入特種電纜。相比常規電纜，特種電纜的利潤空間較高，競爭對手較少。

三、特種電纜需求

1、城鄉電網大面積改造對耐水樹電纜的放量需求

如果說“智能電網”對普通老百姓還是個陌生的新概念的話，身處全國各地的每一個人，應該都體會到了居住地電網的擴建改造正緊鑼密鼓地展開。尤其在城網改造中，配網入地已成趨勢。大城市雙環網供電、空間走廊日益狹小、市中心地下電纜率的目標提升（80%以上），都給中壓配電電纜帶來極大的需求。而電纜的免維護要求和絕緣耐壓的壽命關注，又對配電電纜的絕緣介質、性能指標、品牌信譽提出更高的要求。

常規電纜的絕緣介質在電場、水分和雜質等絕緣缺陷的協同作用下，逐步產生樹枝狀早期劣化。當樹枝狀劣化貫穿介質或轉變成電樹枝，將導致電力電纜線路的電纜本體或附件發生試驗擊穿或運行擊穿故障。所以，如何防止水樹（WT）和電樹（ET）的產生，避免電纜絕緣擊穿，是電纜選型的關鍵。

因此，具有特殊工藝的耐水樹電纜自然就得到青睞。雖然目前在整個中壓電纜中，耐水樹電纜的份額只有10%，但優越的抗擊穿性能和免維護性決定著耐水樹份額的大幅拉高指日可待。

2、高壓超高壓電纜的局部應用

高壓超高壓電網歷來以架空裸線為主。近年來，隨著電網容量的擴大，原有區域主干網110kV已經讓位于220kV，大量的110kV線路已經變身為主力配網，城市負荷中心、商業中心、居民中心對負荷的需求越來越大，在城市負荷中心興建110kV變電站已經大力開展，雖說居民對電場輻射的恐懼給城市中心變電站的興建帶來阻力，但這種趨勢已經形成。從而，110kV的架空線必然大量被電纜所取代。

另一方面，超高壓220kV、500kV主干網的大范圍興建，特高壓（750kV～1000kV）電網的新疆試點客觀上也帶動了連接架空線與變壓器、斷路器等主設備之間的短距高壓超高壓電纜的需求。對高壓超高壓電纜的大量需求是幾年前無法想象和預計的。

3、新能源電站建設帶來專用電纜的需求

短短的幾年，風電場在爭議聲中大舉興建，核電戰略也在緊鑼密鼓地展開，光伏、光熱等新能源的開發，自然帶來了與之相對應的特種電纜的需求。

例如核電站對其使用的電纜就有苛刻的要求和準入制度，安全殼外的1E級K3類環境條件，對使用溫度、電壓壽命、熱老化考核及其嚴格。

目前，和新能源核心器件的狀態一樣，新能源電站的專用電纜大部分采用國外產品。國內有關廠家已經研制了相關的專用電纜，并已經準入。電纜大規模國產化替代的速度要比核心器件快得多。

4、其它新興領域專用特種電纜的需求

我國經濟的跨越式發展，出現了眾多新興領域，對專用特種電纜的需求也與日俱增。

同志們例如城市軌道交通電纜對導體的要求就很高，要采用緊壓束絞細銅絲為單元，再絞合成大截面導體。要求有內外半導電屏蔽層，黃銅帶屏蔽防鼠咬，還要A類阻燃防火。

再如船舶工業的發展和海上鉆井平臺的開發對船用電纜的防水、耐腐蝕、抗老化的性能指標要求會越來越高。

其它還有高鐵、航空航天、海底輸電、港口用電、礦業井下作業、電動汽車充電樁等越來越多的應用領域對專用特種電纜的需求