機器人機械行業：國防自動化有望成為下一個大產業

　　機器人公告簽訂新型特種機器人研制公告：合作方支付2000萬元人民幣價款，公司負責研制裝備自動保障系統(包括機器人、控制系統、液壓系統等)，履行期為一年。

　　國防自動化空間巨大，研制新品深耕軍工市場：

　　在國家持續加大國防投入和軍工裝備升級兩大趨勢下，我們認為國防自動化未來的市場空間巨大，而作為目前國內唯一具有軍工供應資質的自動化研究、制造單位，公司將確定性成為國防自動化浪潮的最大受益者。前兩款軍工自動化裝備(轉載機械手和重載機器人)的順利列裝、交付獲得了軍方客戶的較高評價，預計未來對新品種自動化作戰裝備的需求將加快釋放。本次委托公司研制的裝備自動保障系統僅僅是個開始，我們預計未來陸海空三軍、軍工制造企業等客戶可能針對輜重搬運、自動掛彈換彈、自動巡檢排雷、自動作戰及軍品制造自動化等預期功能與公司展開更加深層次的合作，公司軍工業務的前景廣闊。

　　首臺試驗機一年內交付，遠期市場容量超過10億元：

　　本次理想的裝備自動保障系統需要攻克重型機器人平穩運動技術、機器人電液伺服系統高/低速、高精度、協調運動控制等關鍵技術，預計將在一年之內完成樣品試制。我們估計軍方客戶遠期對此類產品的需求量將大于50臺套，以單價2000萬元計算，新產品的市場容量可能超過10億元，有望在2015年后接棒前兩款軍品，維持公司軍工業務高速增長態勢。

　　軍工、地鐵市場有望持續爆發，硬性、軟性產能釋放帶來業績增速拐點：

　　我們繼續提示未來半年時間內公司軍工、軌道交通等增量市場有望持續爆發：1)已列裝軍品的后續采購將陸續展開，而與陸海空三軍合作的新產品也有望陸續結出碩果;2)沈陽4、9、10號線的設備招標工作已經啟動，雖然自動化設備的招標時點未定，但公司作為資質和產品線最齊全的本土供應商將確定性成為最大受益者。同時，我們判斷公司沈陽三期工廠、杭州光電產業園的產能逐漸投放、新一批工程師的集中上崗將同時大幅提升公司硬性、軟性產能，預計公司收入確認速度將隨之加快，4Q起業績有望出現環比大幅改善。

　　我們繼續看好公司大型化、高端化、國際化趨勢帶來的超越行業成長，以及軍工、地鐵、3D打印等增量業務的爆發為公司長期增添新增長點。當前股價相當于31x2014年動態市盈率，對應于業績高速成長的預期和充足的催化劑仍然低估，維持買入評級。