風電行業(yè)回暖進程加快 投資價值逐漸凸顯

　　截至3月24日，A股風電板塊20家公司中有13家發(fā)布2013年年報，其中5家公司凈利潤同比增長。盡管業(yè)績增長面并不大，但與2012年幾乎全線下滑的局面相比明顯改觀不少。

　　值得一提的是，無論是上游零部件及整機制造，還是下游風電場開發(fā)運營，業(yè)績表現(xiàn)的改觀涉及產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，這充分驗證了此前市場廣為預期的風電行業(yè)回暖趨勢。分析人士指出，風電經(jīng)過2011年以來的調(diào)整，政策、技術及市場等行業(yè)驅(qū)動因素均趨于理性，洗盡暴利時代“鉛華”的風電行業(yè)，已歷練成戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中價值投資的新“洼地”。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績齊報喜

　　去年三季度以來，國內(nèi)風電行業(yè)筑底回暖的預期逐漸增強。其中最典型的一組數(shù)據(jù)顯示，2013年全國累計并網(wǎng)容量和年發(fā)電量均同比增長30%左右，而此前困擾行業(yè)的關鍵因素——平均棄風率為11%，比2012年降低6個百分點。

　　中國可再生能源學會的一位專家表示，盡管2013年國內(nèi)新增風電并網(wǎng)裝機規(guī)模與2012年幾乎相當，但一些決定風電行業(yè)“健康度”的指標同比已有明顯改善。2012年全國平均風電小時數(shù)僅1800多小時，而去年已超過2000小時;棄風率的下降更是表明風電場運營的經(jīng)濟效益明顯改善。在一系列積極因素推動下，國內(nèi)五大電力去年風電項目招標的節(jié)奏明顯快于以往，這直接通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導惠及風電各個環(huán)節(jié)。

　　如果說此前的預期只是基于行業(yè)基本面的研判，如今這一預期已全面反映到全產(chǎn)業(yè)鏈公司去年的業(yè)績表現(xiàn)上。在上游風電整機制造以及零部件制造商扎堆的A股風電板塊中，從已發(fā)布的2013年年報的企業(yè)情況看，整機制造龍頭金風科技、湘電股份(發(fā)布業(yè)績預告)等去年凈利潤均出現(xiàn)不同程度增長。“老大”金風科技更是創(chuàng)下179%的同比增幅，在全行業(yè)中表現(xiàn)最為驚艷。此外，風電塔筒支架等零部件制造龍頭泰勝風能和天順風能，去年凈利潤也同比分別增長31%和1%。

　　除業(yè)績表現(xiàn)外，上述公司二級市場表現(xiàn)也值得一提。年初至今，A股21家風電概念公司股價平均漲幅達23%，其中泰勝風能更是猛漲了1.57倍。

　　而在下游風電場開發(fā)運營環(huán)節(jié)，龍源電力、華能新能源、大唐新能源等公司去年業(yè)績表現(xiàn)可圈可點。其中華能新能源和大唐新能源去年凈利潤同比分別大增59%和110%，龍頭老大龍源電力盡管凈利潤同比下降21%，但全年風電發(fā)電量達219.29億千瓦時，同比增長30.38%，創(chuàng)歷史最好水平。

　　市場發(fā)展趨于理性

　　對于2013年業(yè)績表現(xiàn)突出，眾多公司一致將原因歸結(jié)為，經(jīng)過過去兩年風電行業(yè)的政策引導以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展，市場競爭逐漸趨于理性。

　　上述可再生能源學會專家表示，一方面，政策引導注重項目審批與電網(wǎng)配套規(guī)劃相結(jié)合，“以電網(wǎng)能否有效消納發(fā)電量來核定風電項目的建設布局”，這能有效規(guī)避“棄風”現(xiàn)象;另一方面，各企業(yè)比拼風電機組不再盲目“貪大”，1.5至3兆瓦的機型仍為行業(yè)主流，如此可確保企業(yè)的戰(zhàn)略重心集中于設備質(zhì)量和售后服務水平上。“更為重要的是，風電行業(yè)市場已告別過去的低價競爭沉疴，一些有技術和質(zhì)量優(yōu)勢的企業(yè)可以穩(wěn)穩(wěn)主導市場，不再是受行業(yè)惡習所累。”

　　最新的數(shù)據(jù)也對此說法形成佐證。去年全年國內(nèi)風電招標項目的招標價由2011年歷史低位的3600元/千瓦增長至3900元/千瓦左右。

　　“理性”風潮也在各公司年報中競相展露。金風科技表示，目前國內(nèi)風電制造商發(fā)展模式由粗放式向集約型發(fā)展，更加注重自身綜合競爭實力的提高，包括技術研發(fā)、新產(chǎn)品開發(fā)以及新興市場的開拓等。目前金風科技主營的風電整機及零部件產(chǎn)品毛利率為20.29%，較2012年提高6.28百分點，一改過去幾年毛利率每況愈下的局面。

　　龍源電力相關人士也對記者表示，隨著行業(yè)發(fā)展環(huán)境的改善，五大電力企業(yè)去年風電項目招標的節(jié)奏明顯快于以往，且項目招標價格不再盲目遵循“低價者得”的原則。過去幾年風電場風機質(zhì)量事故頻發(fā)不斷提醒下游運營商風電設備質(zhì)量的重要性。

　　投資價值逐漸凸顯

　　一位大型券商分析師對記者表示，國內(nèi)風電行業(yè)回歸理性的背后，行業(yè)告別過去“暴利”時代已形成基本共識。風電行業(yè)可謂是“洗盡鉛華”，或成為未來價值投資的“洼地”。

　　相關年報透露出的信息也從側(cè)面詮釋上述說法。就政策層面來看，一個值得關注的動向是，國家發(fā)改委今年初已明確表態(tài)將適時調(diào)整風電上網(wǎng)標桿電價，主基調(diào)是下調(diào)。

　　對此，上述券商分析師表示，歷來政策刺激新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大抓手就是價格杠桿。對于風電行業(yè)來說，下調(diào)上網(wǎng)電價應看作是一個積極信號，而并非是對風電未來發(fā)展的限制。“下調(diào)電價至少可以說明這個行業(yè)開始進入產(chǎn)業(yè)化正軌。”

　　而從企業(yè)層面，該分析師認為，相比光伏企業(yè)，風電企業(yè)的投資價值相對凸顯。目前光伏行業(yè)邁入企穩(wěn)回暖的初期，一些公司逐步扭虧。但兩個行業(yè)的企業(yè)目前的處境十分不同。“光伏企業(yè)目前仍處于盈利模式模糊期，居高不下的存貨致使許多制造業(yè)企業(yè)紛紛赴下游開發(fā)電站。這盡管暫時能消化制造業(yè)的過剩產(chǎn)能，但其中長期蘊含的風險會逐漸顯現(xiàn)。而風電制造業(yè)企業(yè)的業(yè)績則是靠充裕產(chǎn)品訂單來支撐。”

　　上述可再生能源學會專家則認為，在七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中，風電行業(yè)起步較早，產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展帶動的市場效應相比其他行業(yè)更明顯，商業(yè)模式更清晰，企業(yè)成長性脈絡也更易被看清。