許繼電氣：解散三家子公司 深化“集約化”發(fā)展戰(zhàn)略

　　許繼電氣公告,根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展需要,為進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)、減少管理層級(jí)、提升公司盈利能力,公司董事會(huì)同意解散深圳市許繼昌達(dá)電網(wǎng)控制設(shè)備有限公司、新疆新能許繼自動(dòng)化有限責(zé)任公司和許昌許繼電子有限公司。上述子公司的后續(xù)清算及注銷(xiāo)工作由其股東會(huì)議根據(jù)相關(guān)法定程序予以辦理,上述子公司解散后,其原有業(yè)務(wù)將由公司承接。

　　深圳市許繼昌達(dá)電網(wǎng)控制設(shè)備有限公司注冊(cè)資本1,000萬(wàn)元,公司出資870萬(wàn)元,持有其87%的股權(quán);新疆新能許繼自動(dòng)化有限責(zé)任公司注冊(cè)資本1,500萬(wàn)元,公司持有其100%的股權(quán);許昌許繼電子有限公司注冊(cè)資本3,264萬(wàn)元(2011年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1,100萬(wàn)元),公司出資1,192.04萬(wàn)元,持有其43.45%的股權(quán),其它部分為公司員工持股。

　　其中許繼昌達(dá)電網(wǎng)控制設(shè)備公司和新疆新能許繼自動(dòng)化有限公司主要負(fù)責(zé)區(qū)域銷(xiāo)售相關(guān)業(yè)務(wù),注銷(xiāo)該兩家子公司后,相關(guān)銷(xiāo)售的人員和力量向集團(tuán)或公司一體化營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)集中或者根據(jù)業(yè)務(wù)能力轉(zhuǎn)崗,有利于集中營(yíng)銷(xiāo)力量,提升營(yíng)銷(xiāo)效率,降低銷(xiāo)售成本;許昌許繼電子有限公司負(fù)責(zé)公司二次設(shè)備的SMT電子加工業(yè)務(wù),注銷(xiāo)后公司有可能成立電子加工分公司承接其相關(guān)加工業(yè)務(wù),減少關(guān)聯(lián)交易,降低交易成本。

　　我們認(rèn)為本次解散三家子公司,是公司進(jìn)一步順應(yīng)國(guó)網(wǎng)集約化發(fā)展戰(zhàn)略的表現(xiàn),未來(lái)公司仍將可能進(jìn)一步加快清理少數(shù)股東權(quán)益,簡(jiǎn)化管理架構(gòu),提高銷(xiāo)售、生產(chǎn)的集中度。

　　總體來(lái)看,我們認(rèn)為公司的銷(xiāo)售、生產(chǎn)和研發(fā)架構(gòu)更加清晰,責(zé)任更加分明,力量更加集中,更好的發(fā)揮公司作為電氣系統(tǒng)總包商的優(yōu)勢(shì)。

　　具體針對(duì)公司業(yè)績(jī)方面,我們認(rèn)為未來(lái)公司運(yùn)營(yíng)效率會(huì)逐步提升,銷(xiāo)售和管理費(fèi)用率有望逐步下降,少數(shù)股東損益也將逐步減少。

　　維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)23.40元。我們預(yù)計(jì)許繼電氣2012-2014年的每股收益分別為0.61、0.85元和1.20元。