建材類期貨走勢分化 鋼材弱玻璃強將持續

　　憑借各自商品屬性優勢，近期國內建材類期貨走勢分化顯著，強弱格局日益明朗。其中，玻璃期貨依靠低庫存及溫和回暖的需求預期，表現屢屢強于產能過剩嚴重、庫存高企的螺紋鋼期貨。截至昨日收盤，螺紋鋼1310合約再度回落0.68%，而玻璃1309合約卻逆勢收漲0.56%，二者比價繼續收窄至2.43。由于二者存在終端用途一致，但供需環境又面臨顯著差異的特點，筆者認為鋼弱玻璃強的背離趨勢仍將延續。

　　玻璃趨強鋼材趨弱

　　根據往年現貨市場規律來看，通常每年4月份是玻璃一年中的價格低點，而伴隨著5月消費旺季到來，其價格重心也將穩步抬升并在6-8月迎來價格峰值，這種由終端需求引起的價格回升趨勢往往會持續到三季度末。當下北方需求逐漸恢復，而南方流通商庫存消耗也接近尾聲，預計未來需求增量將進一步擴大。觀察目前國內華東與北方市場，受前期低價玻璃刺激，下游訂單逐漸增多，促使各地廠家陸續加入到漲價行列當中，平均漲幅在20-40元/噸，廠家看漲氛圍濃厚。

　　而在螺紋鋼方面，隨著夏季臨近，高溫暴雨天氣增加導致國內多個地區建筑工地開工受阻，用鋼量呈現季節性回落態勢日趨明朗引發鋼價步入淡季調整期。截至上周末，國內現貨綜合鋼價已跌至2009年9月中旬以來最低位，迫于庫存壓力與產能釋放超量拖累，多家主導鋼廠紛紛下調6月出廠價，壓價出貨的惡性競爭增加了未來鋼價持續探底的可能性。

　　產能擴張差異顯著

　　今年以來，國內多個區域玻璃產銷大致平衡，產能擴張快慢受終端需求影響較大，因此供應過剩壓力顯著弱于鋼市。盡管2013年1-4月平板玻璃產量達25176.5萬重箱，同比增幅在6%，但4月單月產量環比3月呈現穩中回落趨勢，降幅在10%，凸顯供隨需變化的特點。受益于產需始終平衡的優勢，玻璃社會庫存壓力一直較弱，截至5月中旬，玻璃行業庫存維持在2633萬重箱，較歷史高點已經回落了12.5%且處在今年春節以來的最低水平。供應壓力較弱，庫存水平較低，無疑成為玻璃期價持續堅挺的根本原因。

　　反觀國內鋼市，由于產能擴張無序，遠遠脫離需求基礎，供大于求的現狀進一步加劇。據中鋼協數據顯示，5月上旬全國日均粗鋼產量旬環比上升3%，達219.3萬噸，創下歷史新高。供應壓力有增無減無疑令鋼市去庫存舉步維艱。截至上周末，全國各類鋼材社會總庫存仍高達1843.97萬噸，較去年同期高14.25%。由于當下鐵礦石價格創出5個月新低，成本線下移導致多數鋼廠虧損幅度較小，進而難以提升限產空間，預計6月鋼鐵行業仍將維持高產高庫存的現狀，鋼價也將持續低位運行。

　　供需環境的顯著差異，誘發同為建筑材料的螺紋鋼與玻璃期價分道揚鑣，未來玻璃強螺紋鋼弱的背離格局仍將延續。考慮當下國內外宏觀經濟與政策仍處于搖擺不定的狀態中，繼續持有買玻璃拋螺紋鋼的跨品種套利頭寸，無疑可使投資者在紛亂的市場中獲取較為穩定的收益。