物流自動(dòng)化研究：下游有望帶動(dòng)本土

1、現(xiàn)階段物流自動(dòng)化行業(yè)發(fā)展趨勢：制造行業(yè)看設(shè)備升級(jí)，流通行業(yè)看渠道變革；

自動(dòng)化物流設(shè)備屬下游行業(yè)的固定資產(chǎn)投資。廠商在投資時(shí)主要考慮設(shè)備的經(jīng)濟(jì)效益(投資回收期)和對(duì)設(shè)備需求的剛性程度。

傳統(tǒng)制造業(yè)對(duì)自動(dòng)化物流設(shè)備的投資偏向于設(shè)備的更新?lián)Q代。除少數(shù)幾個(gè)零部件數(shù)量龐大、工藝要求特殊、環(huán)境復(fù)雜的行業(yè)(汽車、煙草、醫(yī)藥)對(duì)自動(dòng)化設(shè)備屬剛性需求外，其余行業(yè)以設(shè)備更新?lián)Q代為主，投資設(shè)備時(shí)更加注重自動(dòng)化設(shè)備替代人工操作的經(jīng)濟(jì)性，該領(lǐng)域自動(dòng)化替代人工將是長期持續(xù)的過程。

流通行業(yè)受到渠道變革影響，電商、快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量快速增長。中轉(zhuǎn)站和電商倉庫龐大的業(yè)務(wù)量導(dǎo)致人工無法完成，對(duì)自動(dòng)化物流設(shè)備屬剛性需求。同時(shí)各大電商在近兩年陸續(xù)開啟上市融資步伐，目前行業(yè)正處于跑馬圈地?fù)屨际袌龇蓊~階段，對(duì)自動(dòng)化物流設(shè)備需求有望在短期快速爆發(fā)。

預(yù)計(jì)到2020年，我國物流自動(dòng)化市場規(guī)模有望達(dá)到994億元。

2、海外廠商競爭格局穩(wěn)定，本土廠商有望快速成長；

通過對(duì)日本大福的案例分析，我們認(rèn)為，研發(fā)能力和下游行業(yè)的成長性是系統(tǒng)集成商成長壯大的關(guān)鍵。選擇高成長性的下游廠商是需求不斷提升的源動(dòng)力，而關(guān)鍵設(shè)備的研發(fā)能力和軟件開發(fā)能力可以有效的提升廠商的拿單能力，幫助企業(yè)打造技術(shù)壁壘。

我國系統(tǒng)集成商正逐步縮小與國際龍頭之間的技術(shù)差距，且相比國際企業(yè)具備更強(qiáng)的客戶資源優(yōu)勢和服務(wù)水平，有望隨自動(dòng)化物流向上的景氣周期迅速崛起。

3、投資建議：結(jié)合行業(yè)的特征，我們認(rèn)為有三類公司值得關(guān)注：

1)深度扎根我國制造業(yè)，在某一制造領(lǐng)域積累了深厚客戶資源的企業(yè)；

2)在高成長的電商、快遞業(yè)有一定拓展的企業(yè)；

3)從事自動(dòng)化物流系統(tǒng)開發(fā)或某一設(shè)備研發(fā)制造多年，具備深厚技術(shù)積累的企業(yè)。

4、風(fēng)險(xiǎn)提示

物流自動(dòng)化行業(yè)增速不及預(yù)期，以及相關(guān)上市公司的個(gè)股性風(fēng)險(xiǎn)。