機(jī)械調(diào)控難遏高增長(zhǎng)
固定資產(chǎn)投資、產(chǎn)品升級(jí)及國(guó)產(chǎn)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的出口增長(zhǎng)是機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。在假設(shè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)回落1個(gè)百分點(diǎn)、人民幣升值10%、產(chǎn)品升級(jí)和國(guó)產(chǎn)化是進(jìn)程持續(xù)的條件下，預(yù)計(jì)2008年機(jī)械行業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)速度分別為30%和34%。
造船行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)08年收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)61%和80%；工程機(jī)械的驅(qū)動(dòng)因素是投資增長(zhǎng)、產(chǎn)品升級(jí)和出口高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)08年收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)44%和45%；機(jī)床行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素是數(shù)控化比率提高、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率提高以及投資增長(zhǎng)，行業(yè)目前正處于加速增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)08年行業(yè)收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)39%和43%。
根據(jù)DCF模型，我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)2007年合理市盈率為35-40倍，2008年的合理市盈率為30倍，其中機(jī)床行業(yè)成長(zhǎng)性好，給予35倍。行業(yè)2008年的估值低于合理水平，給予“推薦”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦造船、工程機(jī)械、機(jī)床行業(yè)。
造船行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)08年收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)61%和80%；工程機(jī)械的驅(qū)動(dòng)因素是投資增長(zhǎng)、產(chǎn)品升級(jí)和出口高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)08年收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)44%和45%；機(jī)床行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素是數(shù)控化比率提高、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率提高以及投資增長(zhǎng)，行業(yè)目前正處于加速增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)08年行業(yè)收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)39%和43%。
根據(jù)DCF模型，我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)2007年合理市盈率為35-40倍，2008年的合理市盈率為30倍，其中機(jī)床行業(yè)成長(zhǎng)性好，給予35倍。行業(yè)2008年的估值低于合理水平，給予“推薦”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦造船、工程機(jī)械、機(jī)床行業(yè)。
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