“大唐國際的A股首發將于11月21日上證監會發審會。如果通過了發審會，本月底就會開始預路演，12月上旬就應該能夠發行。從現在的情況看，通過發審會已基本無懸念。”11月16日，大唐國際發電股份有限公司（以下簡稱大唐國際）執行董事、副總經理楊洪明在接受本報記者專訪時透露。記者11月21日在中國證監會網站上看到消息，大唐國際A股首發已通過了審核。
A股市場王者歸來
“在國內，我一說是‘大唐’的，人家就問是不是大唐電信?。俊睏詈槊髡Z帶幽默。確實，作為第一家在香港上市的中國電力企業，第一家在倫敦上市的中國企業，大唐國際H股股票大唐發電（0991-HK）的名字已蜚聲海外。然而，由于沒有在國內上市，大唐國際在國內的知名度并不高。不過，隨著11月21日的到來，這種墻內開花墻外香的情形已經成為歷史。
“在A股上市，我們已經進行了3年的努力，這才修成正果?！睏詈槊鞲嬖V記者，開始啟動上市的時候，和股東們的溝通很難，誰也不愿意“攤薄”?！暗悄悴弧當偙　恍邪?，難道企業不發展了？”
據了解，大唐國際今年中期的資產負債率是71.8%，發行A股以后，將會使其資產負債率降至70%以下。“這樣，數字就好看多了。”楊洪明進一步解釋，其實數字好看是一方面，更重要的，一是拓寬了融資渠道，二是提高了企業知名度。現在，境外資本市場的投資人，幾乎沒有不知道大唐國際的，但由于我們沒有在國內上市，國內很多人還是會把你當成大唐電信。大唐國際目前裝機容量已突破2000萬千瓦，按照規劃，到2010年裝機容量將達到3000萬千瓦，加上對一些煤礦還有投入，未來大唐國際對資金的需求量還會很大。目前，國內A股市場活力迸發，滬指歷史性突破2000點位。選擇這一時機進入A股，對大唐國際來說是順水又順風。
就在記者采訪的第二天，證監會網站上發布消息稱，證監會發審委定于11月21日召開第65次發審會，審核大唐發電和福建冠福現代家用股份有限公司首發事項。預披露信息顯示，大唐發電本次發行總股數不超過5億股，發行后總股本不超過56.63億股，以發行5億股計，境內上市流通股為42.32億股。本次發行將向中國大唐戰略配售不超過1.5億股和4600萬股，中國大唐已書面承諾按照本次公開發行確定的價格以現金全額認購，公司發行前每股凈資產3.49元，擬在上證所上市。 融資一直表現良好
其實，多年以前，大唐國際就在中國香港、倫敦等地證券市場上取得了很不錯的融資業績。 1997年3月，大唐國際股票分別在香港聯合交易所、倫敦證券交易所掛牌上市。大唐國際由此成為第一家在香港上市的中國電力企業，第一家在倫敦上市的中國企業。通過兩處同時上市，大唐國際一次融資36億港幣（約合人民幣37億元）。
楊洪明說，作為國家電力公司的發電企業，大唐國際資本金曾經很少，沒有能力去投資電力建設。在香港和倫敦同時上市后，局面一下子打開了。大唐國際用上市融得的37億元資本金，先后建設了張家口的4臺30萬千瓦機組，收購了張家口的2臺30萬千瓦的電廠，建設了盤山發電廠，后來又建設了托克托電廠。
這些電廠建設成功后，大唐國際有了更充足的現金流，投資和收益開始滾動起來。2001年年末，大唐國際的裝機容量從組建時的285萬千瓦陡升至615萬千瓦。
2003年，大唐國際在境外發行了美元可轉換債，這又是一次成功的低成本融資。“中國就只有大唐國際一家做到了?！睏詈槊骱敛谎陲椥闹械淖院?，當時美元利率非常低，在那個時候去做這么一個低成本融資，也是頗費了周折。
“當時，境外發行可轉換債在獲得國家發改委批準后的最后關頭，我們聽說這種融資方式還要得到國務院的批準。報告送到了時任國務院總理的朱镕基手里，朱總理批示了很長一段話。”楊洪明回憶，最后發行非常成功，發行的是5年期的可轉換債，2008年到期。當時的美元利率還是在1.75%~2.15%之間，現在的利率（票息）是0.75%。也就是說，如果債券的持有人不轉股，5年支付的利息就按利率0.75%計算，而國內的貸款利率基本上是在6%左右。無形之中，大唐國際的成本大大降低了。
楊洪明介紹，如果持有人要轉股，大唐國際H股當時的股價是4.25港元，轉換溢價30%，當時的轉換價定為5.5港元。3年后的今天，大唐國際H股平均價格還不到5.5港元。當時，境外媒體曾驚呼“大唐國際發了一場中國地標式的境外債務融資”。業內人士都認為，不會有比這更好的融資了。
楊洪明說，當時發行了1.5億美元，就是12.4億元人民幣，到期后可節約成本約2億多元。
2006年9月，大唐國際又啟動了一年期40億元短期融資計劃，在人民銀行批準后，首期已發行10億元。這個融資成本大概是4%，比現在的銀行利率也低了近2個百分點，這樣又能節約成本約8000萬元。與此同時，大唐國際也在啟動40億元的企業資產證券化項目，這也是一種低利率融資，融資成本大概只有4%。
快人一步則略勝一籌
回歸國內A股大勢已定，大唐國際氣定神閑。國際資本市場上10年的歷練摔打，使大唐國際在資本運作上顯得游刃有余。
楊洪明1996年進入大唐發電，他是大唐國際成功進行資本運作中的關鍵人物，也見證了大唐國際資本市場10年的風雨歷程。“大唐國際這10年的成功，實際上是解決了公司發展的長期成本問題，低成本融資是大唐國際時刻放在心上的事情，我們不放棄任何可能機會?！睏詈槊髡J為。
楊洪明的理解是，只有在市場上反復地進行低成本融資，別人還沒有想到你就做到了，這樣才能在成本控制上比別人略勝一籌。而恰恰是這“一籌”，可能讓你在未來殘酷的競爭中贏得先機?！耙桓静輭核酪活^駱駝”，楊洪明認為這略勝的一籌就是那最后一根稻草。有了這一點，就比別人有了更強的競爭力。
不是所有的資源都能為企業帶來競爭優勢和持續競爭優勢，只有那些具有價值性、稀缺性、難于模仿性和不可替代性的資源，才是企業持續競爭優勢的源泉。大唐國際這10年，正是一直把低成本融資放在心上，并不斷捕捉機會，才有了今天的成績。
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